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投资心理漫谈之“老手怕涨,新手怕跌”

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共0条评论】【我要评论 时间:2009年11月15日 18:01
徐敏毅

  市场处于永恒的波动之中,且总是充满意外。然而,在股市里,大多数投资人却是希望追求稳定制胜,这看起来是一个矛盾,其实却是市场真实的写照。

  股市有一个基本特点,正如彼得·林奇所说:投资人也许会在较长时间里赚到许多钱,却会在很短时间里将所得还给市场。2009年以来一路上涨的沪深股市,在8月份忽然拐了个弯,自上证指数3478点开始掉头向下,“五连阴”的走势,着实令投资人再次感受到股市变化的无常,也让许多今年新入市的投资人感到措手不及。

股市里向来有个说法:老手怕涨,新手怕跌。8月上旬的这一轮快速下跌,似乎又一次验证了这句股谚,经历7个月连续上涨的多头熏陶,贪婪已潜伏在每一个投资人的心里,人们似乎已忘却股市还会有下跌的风险,忽然面对8月初这种接二连三的下跌场景,面对令人压抑的气势汹汹的跌势,恐惧感又会悄然占据投资人的内心。涨时多贪婪,跌时多恐惧,这并不奇怪,不过通常来说,在股市历练多年的投资人对于类似的下跌多少会有一些心理准备,还不至于产生多么大的恐惧,但对于一些入市较短,特别是今年新入市的那些投资人来说,不可避免会心生恐惧,甚至会有大难将至、末日到来的悲观情绪。

  对于今年的股市,我们似不必说太多的基本面、资金面之类大家习以为常的东西,从市场角度来说:上涨就是上涨的理由,下跌则是下跌的借口,在“黑马乱蹿、乱花渐欲迷人眼”般上涨过程中,投资人也许都体会过欣喜若狂的赚钱感觉,那么在遭遇连续下跌之际,是否会有忽然坠入深渊的感受?一些盲目的技术分析观点总是告诉投资人,上破某个关键点位可以追进,下破某个点位应清仓,最近,投资人更会听到许多关于跌破30日均线应清仓的建议。类似说法其实在股市里经常会听到,但却是一个非常荒谬的技术教条式说法,全然不考虑市场运行的基本趋势究竟如何,盲目执行跌破某个点位就追进或止损的说法是导致操作失败的一个重要原因。

  正如著名的道琼斯理论所指出的那样,市场的短期波动其实是很难给出准确分析的,但对于中长期的趋势可以寻找到一些有力的依据。许多投资人总是习惯于看日K线制定操作策略,甚至一些短线投资者选用更短期的60分钟、30分钟K线,这是一种“只见树木不见森林”的看法。要考察市场的大方向,不妨多看看周线、月线。在8月初这一波看起来很恐怖的下跌中,如果专注于日K线,投资人会看到:又是双头形态,又是中短期均线破位下行,自然会被市场走势所吓倒;但如果投资人看看周线、月线,感觉就会平和许多,因为从周线、月线角度看,市场最基本的上升趋势并没有发生变化。股市里永远是提前预测难而当事后诸葛亮容易,从中长期趋势看股市大方向是一个能提高预判能力的有效做法。譬如,投资者如果认定上证指数3478点已构成下半年的高点,那么破了中短期均线选择清仓离场自然没有错,但如果认为自3478点的回落仅是一次短期调整,那么破了中短期均线反而是进场买股的机会。

  有统计说,现有基金经理平均从业年限只有2年,如此说来,我们的基金经理基本上可以归之于新手行列。通常,缺乏经验的投资人在遭遇不经意的下跌之际,自然会产生恐慌心理,其本能反应就是抛售了之。显然,一些“菜鸟型”基金经理的作为可能在股市快速杀跌风波中起到推波助澜的作用,这大概可以部分解释为什么在这一波杀跌中,跌幅居前的大多都是习惯上被归之于“基金重仓股”的一些品种。如有色金属、煤炭钢铁化工等资源型品种,相对大盘从高点回落幅度在10%左右,而一些“龙头品种”如中石油、宝钢、工中建行等跌幅都已超过15%以上。

  当然,在6月份、7月份的持续上涨行情中,一直坚守高仓位的这些“基金新手们”,忽然面临市场的急剧下跌,以猛烈减仓来应对似也无可厚非,毕竟还要对付来自“大小基民们”的赎回压力。不过,在一个完全由机构投资者主导的股市里,趋势的力量往往会不断得到市场自身的强化,其所谓趋势投资,往往是造成“涨时助涨、跌时助跌”的原因。由于沪深股市中机构投资者比重已远超50%,因此,认定机构投资者是导致市场大涨大跌的推手并不过分。另一个潜在原因可能与这些机构投资者往往对于基本面的变化过于敏感,甚至过于教条式理解基本面、政策面的变化有关。正是央行提出下半年“动态微调”的说法,成为这波行情迅速下跌的导火索,担忧“微调”引发货币政策紧缩成为这些机构投资人做空的理由,是所谓“微调,微调,吓得机构落荒而逃”。市场吊诡之处在于,也许要不了多久,在行情出现反弹之时,这些暂时受冷落被恐慌丢弃的“蓝筹们”又会成为大众激情追逐的“大热门”。插图/刘飞

  (作者为心理学副教授、注册分析师)

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